Büyük teknoloji şirketleri son çeyrekte yapay zekâ şirketlerindeki hisselerin değer artışından 160 milyar dolardan fazla kâr yazdı. Financial Times 30 Ağustos 2026’da bu tutarın bilançolarda diğer gelir kalemine işlendiğini ve önceki çeyrekteki yaklaşık 69 milyar doların iki katından fazla çıktığını yazdı. Rakam, reklam veya bulut faturasından gelen nakit sayılmaz; muhasebede gerçeğe uygun değer artışıdır.
Alphabet’in diğer geliri 97,9 milyar dolara çıktı. Amazon’un diğer geliri 53,4 milyar dolar oldu. İki kalemin toplamı 160 milyar dolarlık derlemenin büyük kısmını taşır. Artışın sürücüleri arasında SpaceX’in haziran halka arzı ve Anthropic’in özel tur değerlemesi yer alır. Recap hesapları Alphabet’in SpaceX ve bir özel şirketteki hissesini, Amazon’un ise Anthropic tercih hissesini işaretler.
Muhasebe kuralları, halka açık özkaynak yatırımlarının gerçeğe uygun değer değişimini kâr veya zarara yazar. Özel şirketlerde yeniden değerleme genelde yeni finansman turundan sonra gelir. SpaceX halka açılınca erken yatırımcılar çeyrek sonunda büyük bir işaretleme yaptı. Anthropic’in özel turu da Amazon ve Alphabet tarafında benzer bir kalem üretti.
Goldman Sachs ABD hisse stratejisti Ben Snyder, yatırımcıların birkaç yıldır büyük teknoloji gelirinin çevrimsel olup olmadığını sorduğunu, şimdi ise büyümenin gerçek talep mi yoksa yanıltıcı metrik mi olduğunu tartıştığını söyledi. Société Générale’den Manish Kabra kâr kalitesinin sorgulandığını, piyasanın çarpanları yaklaşık 25’ten 20’ye indirdiğini belirtti. Citi’den Scott Kronert, büyük tek seferlik yeniden değerlemelerin gelecek yıl düşüş zeminini hazırladığını uyardı.
Anthropic ve OpenAI için beklenen halka arzlar aynı mekanizmayı tersine çevirebilir. Özel tur fiyatının altında bir borsa fiyatı, bugün yazılan kâğıt kârı siler. Bu, işletme kârının yok olduğu anlamına gelmez; diğer gelir kaleminin volatil olduğunu gösterir.
Türkiye okuru için anlam, küresel yapay zekâ değerlemesinin ABD teknoloji kârına sızmasıdır. Borsa kodları Alphabet için GOOGL, Amazon için AMZN’dir. SpaceX’in işlem kodunu burada uydurmak doğru olmaz.
Nvidia haziran sonunda yaklaşık 123 milyon SpaceX hissesi açıkladı. Çip üreticisinin en son çeyreğinde diğer gelir 7,7 milyar dolar oldu; önceki çeyrekte Intel hissesindeki artışla 15,9 milyar dolara çıkmıştı. Nordea Varlık Yönetimi’nden Kasper Elmgreen, ilk yarı kârlarının şirketlerin sürdürülebilir kâr üretme gücünü belirgin biçimde şişirdiğini söyledi. Federated Hermes’ten Louise Dudley, düzeltmelerin büyüklüğünün yok sayılamayacağını kaydetti.
Kâğıt kâr, bulut ve çip siparişinin yok olduğu anlamına gelmez. Aynı şirketler model laboratuvarlarına hem yatırımcı hem tedarikçidir. Tur fiyatı yükseldikçe yatırımcı kâr yazar; laboratuvar da aynı gruptan kapasite satın alır. Bu döngü nakit akışını şişirmez, raporlanan kârı şişirir.