ABD'de büyük teknoloji şirketlerinin yapay zekâ altyapısı için çıkardığı kurumsal borç, 10 Ağustos 2026 itibarıyla 2026 yılında 220 milyar dolara ulaştı. Rakamı BNP Paribas derledi. Geçen yılın aynı döneminde tutar 12,5 milyar dolardı. Fark yaklaşık 207 milyar dolar. Derleme hyperscaler'ları kapsıyor. Amazon ve Alphabet bu gruba giriyor.
Yatırımcılar bu arzı artık primsiz almıyor. Schroders ABD sabit getiriler başkanı Neil Sutherland, Amazon ve Google gibi yüksek notlu şirketlerde kredi sorunu olmadığını söyledi. Daha fazla tahvil çıkardıkça yatırımcıların primi büyüttüğünü ekledi.
Amazon'un yakın tarihli 25 milyar dolarlık uzun vadeli tahvil satışı Hazine tahvillerinin yaklaşık 120 baz puan üzerinde fiyatlandı. Analistler, geçen yıl bu farkın kabaca yarısı olacağını söyledi. Sutherland, teknolojinin piyasadan belirgin biçimde daha sıkı işlem görmekten piyasadan daha geniş işlem görmeye geçtiğini belirtti.
Capital Group portföy yöneticisi Karen Choi'ye göre teknoloji spread'i 89 baz puan. Yatırım yapılabilir notlu piyasanın 9 baz puan üzerinde. Sektör tarihsel olarak en sıkı spread'lerden birine sahipti.
DWS Amerika sabit getiriler başkanı George Catrambone, yatırımcıların daha büyük taviz istediğini söyledi. Alphabet'in Ağustos başındaki ihracı iyi karşılandı. Yine de mevcut tahvillere göre kabaca 10-15 baz puan taviz gerekti. Catrambone, Ocak ile Ağustos'un farklı göründüğünü söyledi. Yılın başında yapay zekâ bağlantılı işlemler az itirazla emiliyordu.
Hyperscaler'ların notları güçlü. Nakit akışları yüksek. Choi, yabancı yatırımcı, emeklilik fonu ve sigorta şirketlerinin bir kısmını aldığını söyledi. Yatırım yapılabilir kurumsal tahvil endeksinin getirisi yaklaşık yüzde 5,4. Uzun vadeli ortalamaya yakın.
Asıl sınır kredi kalitesi değil, portföy kotaları. Choi, birçok emeklilik ve sigorta yatırımcısının tek ihraççıya varlıklarının yüzde 2-3'ünü koyduğunu söyledi. Aynı birkaç şirketin tekrar tekrar çıkması bu tavanı dolduruyor. Catrambone, açık çek olmadığını söyledi. Şirketler piyasaya tekrar tekrar gelirlerse tavizler büyüyecek.
Alphabet yorum yapmayı reddetti. Amazon talebe yanıt vermedi. 220 milyar dolar yıl sonu tahmini değil. 10 Ağustos itibarıyla 2026 ihracı. Kalan aylarda yeni satışlar bu rakamı yükseltebilir. Ağustos sonu ve son çeyrekte yeni ihraçlar gelirse 220 milyar dolar taban olur, tavan değil.
Yatırımcı yorgunluğu kredi çöküşü değil. Notlar hâlâ yüksek. Nakit akışı hâlâ güçlü. Değişen şey arzın fiyatı. Aynı birkaç isim tekrar çıktıkça prim büyüyor. Portföy kotaları doluyor. Catrambone'un açık çek uyarısı bu sınırdan geliyor. 220 milyar dolar harcanmış yatırım değil. Çıkarılmış borç.