Zorlu Enerji, 1,1 milyar dolarlık eurobondunun 23 Ekim 2026’da vadesi dolan kupon ödemesini altı ay ötelemek için tahvil sahiplerinden onay istiyor. Muvafakat süreci 22 Ekim Perşembe günü başlatıldı, ödemenin yeni tarihi 23 Nisan 2027. Tahvil sahiplerinin oylaması 23 Kasım’da yapılacak.
Ödemenin tutarında iki kaynak ayrı düşüyor. Reuters 60,5 milyon dolar yazıyor; Forbes Türkiye aynı ödemeyi “yaklaşık 55 milyon dolar” diye aktarıyor. Türkiye’deki diğer yayınlar şirketin muvafakat belgesindeki rakamı kullanıyor. Bu haber 60,5 milyon doları esas alıyor ve farkı kapatacak bir şirket açıklaması olmadığını not ediyor.
Şirketin tahvil sahiplerine sunduğu belge, süslemiyor: Mart 2027’ye kadar olan nakit akışının beklenen ödemeleri karşılamaya yetmediği yazıyor. Yani erteleme bir tercih değil, likidite ihtiyacının kabulü. Onay çıkmazsa 23 Ekim’de vadesi gelen ödemenin yapılamaması gündeme gelir.
Kredi notu tarafındaki sıkışma Eylül’den beri sürüyor. Fitch, Zorlu Enerji’nin uzun vadeli temerrüt notunu 25 Eylül’de B+’dan B-‘ye indirdi ve negatif izlemeye aldı.
Zorlu Enerji, Zorlu Holding’in enerji şirketi. Eurobond ihraççısı için muvafakat süreci, tahvil sözleşmesindeki ödeme takvimini oybirliği yerine çoğunlukla değiştirmenin aracı: şirket, yatırımcıdan yeni bir tarih için izin istiyor. Bu süreçte faiz işlemeye devam eder, anapara vadesi değişmez.
Erteleme kuponu iptal etmiyor: faiz işlemeye devam ediyor, ödeme yeni tarihte yapılıyor. Yatırımcı için asıl risk, ödemenin 2027’de de yapılamaması. Bu yüzden muvafakat süreci bir takvim düzeltmesi kadar bir güven testi; tahvil sahibi, şirketin 2027 nakit üretimine ne kadar güvendiğini oylamayla gösterecek.
Şirketin 2026 tablosunda kupon ödemesi tek başına durmuyor. Fitch’in Eylül değerlendirmesi, 2026-2028 döneminde yeniden finansman ve olası varlık satışlarını yaklaşan vadeler ile tahvil amortismanı için kritik görüyor. Yani 23 Kasım’daki oylama, borç yapısının tamamına dair bir işaret olacak.
Sürecin sonucu iki senaryoya bakıyor. Onay çıkarsa şirket 2026 içinde 60,5 milyon dolarlık nakit çıkışı yapmayacak, ödeme 2027 baharına taşınacak. Onay çıkmazsa ödeme 23 Ekim’de yapılmadığı için eurobond tarafında temerrüt tartışması başlar ve şirketin diğer borçlanma maliyeti de bu başlıkla yeniden fiyatlanır.
Takip edilecek iki tarih var: 23 Kasım’daki tahvil sahibi oylaması ve şirketin oylama sonrası Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yapacağı açıklama. Oylamaya katılım oranı da sonucu belirleyecek; şirket şu ana kadar katılım eşiğine dair bir rakam açıklamadı.
Şeffaflık notu: Bloomberg’in haber gövdesi abonelik duvarı arkasında, FT ve Bloomberg metinlerine doğrudan erişilemedi. Kupon tutarı, yeni tarih ve oylama günü Reuters, Türkiye’deki ekonomi yayınları ve şirketin muvafakat belgesine dayanan aktarımlarla teyit edildi. Fitch’in not indirimi kurumun kendi duyurusunda.