ABD piyasalarında işlem gören spot Bitcoin ETF’leri, Kasım ayını lansmandan bu yana gördükleri en sert net çıkış dalgalarından biriyle kapattı. Farklı veri sağlayıcılarının hesaplamalarına göre, ay boyunca fonlardan toplam 3,5–4 milyar dolar bandında net para çıkışı yaşandı. En büyük fon olan BlackRock’un IBIT ürünü, tek başına 2,3 milyar doların üzerinde net çıkış bildirdi. Aynı dönemde Bitcoin fiyatı, 90 bin dolar seviyesinin üzerinden 80 bin dolar bandının altına kadar gerileyerek yaklaşık yüzde 30–35’lik bir düzeltme yaşadı.
Manşet rakamlara rağmen, kurumsal raporlar ve on-chain veriler bu çıkışların önemli kısmının panik satıştan ziyade teknik pozisyon kapanışı niteliğinde olduğunu gösteriyor. Özellikle hedge fonların, ETF’de uzun, vadeli piyasalarda kısa yönlü pozisyon alarak uyguladığı “basis trade” stratejisinde, spot ve vadeli fiyatlar arasındaki farkın daralmasıyla birlikte kademeli çözülme yaşandığı belirtiliyor. Bu da ETF’lerden görülen satış baskısının, piyasadan kalıcı kaçıştan çok arbitraj fırsatının ortadan kalkmasına verilen mekanik bir tepki olduğu anlamına geliyor.
Uzmanlar, bu dinamiğin Bitcoin’in volatilite profilini de etkilediğine dikkat çekiyor. Basis trade’in çözülmesi sırasında ETF’lerden toplu satışların gelmesi, fiyat dalgalanmalarını büyüterek kaldıraçlı perakende yatırımcıyı daha kırılgan hâle getiriyor. Öte yandan zincir üzerindeki veriler, uzun vadeli cüzdanların satış baskısına sınırlı katıldığını; spot borsalara stablecoin girişlerinin de tamamen durmadığını gösteriyor. Türkiye’de CFD, vadeli kontrat veya offshore ETF’ler üzerinden Bitcoin’e erişen yatırımcılar için mesaj net: ETF akışları, her düzeltmede “kurumsal yatırımcı piyasadan kaçıyor” şeklinde okunmamalı. Bu veriler, piyasanın kimler tarafından, hangi stratejiyle taşındığını anlamak için önemli bir gösterge; uzun vadeli trend kadar, strateji kompozisyonundaki değişimi de takip etmek gerekiyor.
