Reuters Breakingviews analizine göre Microsoft, Amazon, Meta ve Alphabet’in 2026’da veri merkezleri ve AI altyapısı için ayırdığı toplam sermaye harcaması 630 milyar dolar seviyesine ulaşıyor. Oracle ve CoreWeave gibi oyuncular eklendiğinde bu toplam 811 milyar dolara kadar çıkabiliyor; bu da yaklaşık olarak ABD GSYH’sinin %2,2’sine denk geliyor.
Ancak analiz, asıl sorunun para bulmak değil, bu parayı fiziksel altyapıya dönüştürmek olduğunu söylüyor. Elektrik bağlantısı, arazi, izin süreçleri, türbin ve trafo gibi ekipman tedariki ile iş gücü eksikliği, projelerin hızını düşürüyor. Reuters’a göre bazı veri merkezi bağlantılarında şebekeye erişim süresi 10 yıla kadar uzayabiliyor; gaz türbinleri tarafında ise teslim süreleri 2029’a kadar sarkmış durumda.
Yükselen inşaat ve ekipman maliyetleri de bu yatırım planlarının getirisini baskılıyor. Breakingviews analizinde, projelerin yaklaşık %60’ının çok aylı gecikmeler yaşadığı ve bu durumun özellikle Alphabet ve Microsoft gibi şirketlerde 2030’a kadar yatırım getirisi oranlarını aşağı çekebileceği vurgulanıyor. Yani AI harcaması büyüyor, ama büyüyen tek şey potansiyel değil; aynı zamanda maliyet, gecikme ve marj baskısı da büyüyor.
Piyasa açısından sonuç net: Wall Street artık yalnızca “kim daha çok harcıyor?” sorusuna bakmıyor. Asıl soru, bu devasa capex’in ne zaman devreye gireceği, ne kadar gelir yaratacağı ve fiziksel darboğazlar yüzünden ne kadarının erteleneceği. Bu da AI hikâyesinde yeni dönemin, model kalitesinden çok altyapı yürütme kabiliyeti üzerinden şekilleneceğine işaret ediyor.